|
Начало современной теории финансового
портфеля было заложено в статьях Гарри Марковица (1952),
а затем в работах Вильяма Шарпа (1964) и Джона Литнера
(1965), и было основано на понятиях систематического
(рыночного) и несистематического рисков ценной бумаги.
Риск (в литературе также встречается термин общий риск)
ценной бумаги есть неопределенность ее дохода в конце
периода инвестирования. Риск измеряется дисперсией
доходности ценной бумаги за фиксированный интервал
времени, например, месяц, квартал, год и т. д. Данное
определение риска является наиболее распространенным,
хотя существуют и другие.
Систематический или рыночный риск акции -- это та часть
общего риска, которая зависит от факторов, общих для
всего рынка ценных бумаг. К ним относятся неожиданные
изменения макроэкономических показателей (ВВП, скорость
промышленного роста, собираемость налогов, процентная
ставка, уровень инфляции и т. д.), изменение
политической ситуации в стране или в мире,
психологический настрой участников рынка и др.
Несистематический, или собственный риск -- это часть
общего риска, зависящая только от состояния дел в данной
компании, которое характеризуется неожиданными
изменениями таких факторов, как вероятность смены
руководства, наличие долгосрочных договоров,
просроченной дебиторской или кредиторской задолженности,
показатели финансового состояния и др.
Математически разделение рисков можно провести на основе
уравнения линейной регрессии, связывающего доходность
акции с доходностью по рыночному индексу. Коэффициент
регрессии называется коэффициентом бета ценной бумаги и
является характеристикой ее рыночного риска. В качестве
рыночного обычно берется индекс, достаточно полно
отражающий состояние дел в экономике в целом и
включающий курсы акций крупных компаний в различных
секторах рынка. В США для этих целей часто используют
индекс Standard&Poor's 500. Для российского рынка в
качестве такого индекса можно рекомендовать сводный
индекс АК&М, МТ-индекс или любой другой, включающий
достаточно представительную выборку акций из разных
отраслей. Обычно за основу расчета индекса берется
капитализация входящих в него ценных бумаг...
Скачать
электронную версию- 12 Кб |
