|
Европейские финансовые рынки - важный
источник заемных средств для правительства и крупных
частных компаний России. В связи с этим представляет
большой интерес, как на европейских рынках капиталов
отразится введение евро, до которого осталось совсем
немного.
Европейский экономический и валютный союз (ЕВС) начнет
функционировать 1 января 1999 года. В этот день будет
введена в обращение единая европейская валюта - ЕВРО
(сначала в безналичном, а с 2002 г. и в наличном
обороте). Образование ЕВС создаст мощные стимулы к
ликвидации барьеров между западноевропейскими
финансовыми рынками и будет способствовать усилению их
интеграции. Итогом этого может стать возникновение в
Европе крупнейшего в мире финансового рынка.
Либерализация движения капиталов, характерная для
мировой экономики 90-х г.г., способствовала усилению
интеграции и повышению ликвидности европейских рынков
ценных бумаг. Расширение государственного заимствования
за границей стимулировало развитие вторичного рынка
суверенных долговых обязательств, увеличению их
предложения, а, следовательно, понижению цен на них и
повышению доходности. Последнее делает вложения для
инвесторов в государственные обязательства более
привлекательными, чем банковские депозиты.
Усилившееся в последние годы сближение уровня
экономического развития стран Евросоюза обусловило
повышение мобильности капиталов в Западной Европе. На
этом фоне введение евро приведет к дальнейшему
расширению европейского рынка ценных бумаг, усилению его
прозрачности и унификации стандартов ведения операций
(сейчас в странах ЕС существуют различные стандарты
ведения операций на фондовом рынке).
Введение единой валюты снизит издержки на проведение
операции спот. Исчезнут валютные риски в долгосрочных
операциях между экономическими агентами в странах ЕВС.
Соответственно, возрастет удельный вес других видов
рисков. Наиболее важными, определяющими цену на активы,
станут процентные риски. Риски потери ликвидности,
расчетный, и другие также будут играть существенную
роль. Выпуск ценных бумаг французкой и немецкой
компаниями при одинаковом кредитном риске будет
оцениваться по-разному, если во Франции и в Германии
различны технология выпусков, клиринговые, расчетные и
юридические процедуры. Поэтому страны-члены ЕВС получат
мощный импульс к совершенствованию финансовой
инфраструктуры. Устранение валютного риска, сближение
уровня процентных ставок и унификация методов работы на
рынке будут способствовать расширению масштабов и
повышению ликвидности европейского рынка ценных бумаг.
Акции и облигации будут деноминированы в евро, и
торговля ими выйдет за пределы национальных рынков. В
результате конкуренции между биржами торговля ценными
бумагами, котировавшимися на нескольких баржах,
сосредоточится на двух-трех. Снижение операционных
издержек повысит ликвидность даже тех рынков, которые
сейчас разделены на сегменты из-за различий процентных
ставок и существенных ограничений (в ряде стран ЕС
существуют некоторые ограничения для торговли
определенными видами ценных бумаг). Барьеры на пути
движения капиталов в пределах Евросоюза будут
ликвидированы, перестанут действовать некоторые валютные
и инвестиционные ограничения, существующие сейчас на
территории ЕС, налагаемые на деятельность инвестиционных
пулов типа пенсионных фондов и страховых компаний. В
результате диверсификация портфелей институциональных
инвесторов Евросоюза быстро возрастет. В инвестиционных
портфелях сократиться доля активов в европейских
валютах, преобладающих в них в настоящее время, и
постепенно они уступят свое место активам в евро и
других мировых валютах...
Скачать
электронную версию- 32 Кб |
