|
Источники
ценового риска.
Прежде, чем
ответить на ключевой вопрос
"хеджировать или не
хеджировать", компания должна
оценить степень своей
подверженности ценовому риску.
Эта подверженность имеет место
при выполнении следующих
условий:
• Цены на
исходные материалы (услуги) или
на выходную продукцию не
являются постоянными.
• Компания
не может по своему усмотрению
устанавливать цены на исходные
материалы (услуги).
• Компания
не может свободно устанавливать
цены на выходную продукцию,
сохраняя при этом объем
реализации (в натуральном
выражении).
Теперь
остановимся на основных
источниках риска, связанного с
возможным изменениям цен:
•
Нереализованные запасы готовой
продукции.
•
Непроизведенная продукция или
будущий урожай.
•
Заключенные форвардные
контракты.
Основные
инструменты хеджирования.
Прежде, чем
говорить о конкретных
инструментах, необходимо
отметить, что когда мы
употребляем термин
"хеджирование", то имеем в виду,
прежде всего, цель сделки, а не
применяемые средства. Одни и те
же инструменты используются и
хеджером и спекулянтом; разница
только их назначении. Хеджер
заключает сделку с целью
снижения риска, связанного с
возможным движением цены;
спекулянт сознательно принимает
на себя этот риск, рассчитывая
на благоприятный исход.
В зависимости от формы
организации торговли, все
инструменты хеджирования можно
разделить на биржевые и
внебиржевые.
Внебиржевые инструменты
хеджирования - это, в первую
очередь, форвардные контракты и
товарные свопы. Сделки этих
типов заключаются напрямую между
контрагентами или при
посредничестве дилера (например,
дилера по свопам).
Биржевые инструменты
хеджирования - это товарные
фьючерсы и опционы на них.
Торговля этими инструментами
производится на
специализированных торговых
площадках (биржах); существенным
моментом при этом является то,
что одной из сторон в каждой
сделке купли-продажи является
Расчетная палата биржи,
гарантирующая выполнение как
продавцом, так и покупателем,
своих обязательств. Основным
требованием к биржевым товарам
является возможность их
стандартизации. К
стандартизируемым товарам
относятся, в первую очередь,
нефть и нефтепродукты, газ,
цветные и драгоценные металлы, а
также продовольственные товары
(зерновые, мясо, сахар, какао и
т.п.).
Теперь кратко перечислим
основные достоинства и
недостатки биржевых и
внебиржевых инструментов
хеджирования:
Внебиржевые
инструменты:
Достоинства
• в
максимальной степени учитывают
требования конкретного клиента
на тип товара, размер партии и
условия поставки
Недостатки
• низкая
ликвидность - расторжение ранее
заключенной сделкой сопряжено,
как правило, со значительными
материальными издержками
•
относительно высокие накладные
расходы
•
существенные ограничения на
минимальный размер партии
• сложности
поиска контрагента;
• в случае
заключения прямых сделок между
продавцом и покупателем
возникает риск невыполнения
сторонами своих обязательств.
Биржевые
инструменты:
Достоинства
• высокая
ликвидность рынка (позиция может
быть открыта и ликвидирована в
любой момент)
• высокая
надежность - контрагентом по
каждой сделке выступает
расчетная палата биржи
•
сравнительно низкие накладные
расходы на совершение сделки
•
доступность - с помощью средств
телекоммуникации торговля на
большинстве бирж может вестись
из любой точки планеты
Недостатки
• весьма
жесткие ограничения на тип
товара, размеры партии, условия
и срок поставки
Фьючерсная
цена.
Использование
срочных биржевых инструментов
для хеджирования сделок с
реальным товаром основано на
том, что фьючерсная цена товара
и его цена на спот-рынке
изменяются в значительной мере
параллельно. Если бы это было не
так, то существовала бы
возможность арбитражных операций
между наличным и срочным
рынками.
Например, если фьючерсная цена
значительно превышает цену
"спот", то существует следующая
возможность:
• Взять
кредит
• Купить
партию товара на спот-рынке
• Продать
фьючерсный контракт на срочном
рынке
• По
закрытию срочного контракта
выполнить поставку реального
товара
Рассчитаться
по полученному кредиту |
